半月内第二次发布分析报告，称上市公司业绩存在隐忧

因少数“模范公司”业绩增长幅度特别高，而“依此类推”其他公司股价，从而导致目前深市上市公司市盈率远高于周边市场。昨日，深圳证券交易所再次发布分析报告，指出目前深市上市公司支撑股价的业绩基础并没有想像的那样坚实。而在当前大牛市下，这些隐忧往往被投资者“有意或无意”忽略。这已是深交所在半个月内第二次发布有关上市公司业绩存在隐忧的分析报告。

年报：并非所有公司业绩都大增

昨日，深交所发布名为《业绩增长背后的理性思考》报告，对主板和中小企业板上市公司的业绩再度进行了深入分析，分析结果显示，根据已披露的２００６年年报，同近期股价动辄两三倍地上涨相比，上市公司业绩增长幅度显得较小。

报告指出，并非所有公司的业绩都大幅增长，是深市主板公司２００６年年报的显著特征，对当前股市“鸡犬升天”的普涨格局以及“越垃圾越涨”的反常现象具有重要的警示意义。具体来说：一是各行业业绩分化加剧。二是利润贡献集中度高。２００６年度净利润金额前２０名的公司贡献利润所占比重达６２．１５％，表明大盘蓝筹股公司已成为提升深市整体业绩的基石，另一方面也暗示着大部分公司贡献利润不多，很大程度上只是“凑数”而已。三是部分公司业绩下降。２００６年度仍有１３３家公司业绩较上年存在不同程度的下降。四是巨损大户日趋集中。Ｓ、ＳＴ、★ＳＴ和暂停上市几类公司总体均亏损。

对于中小企业板，报告指出其上市公司成长性也已经出现分化，如果将苏宁电器等１０家２００６年净利润年度增长率大于１００％的公司剔除的话，余下的１２４家中小板公司２００６年净利润年度平均增长率仅为９．６％。由此可见，中小企业板整体业绩增长主要是由少数高成长的龙头企业贡献的，大多数企业没有体现出超常的增长。

诸多不利因素影响业绩持续大增

报告中还指出，深市主板上市公司２００６年业绩大幅增长与不少短期因素有关，不排除部分公司利用坏账准备等资产减值冲回等方式调节利润的可能。此外，如此大幅业绩增长能否持续也是备受关注的问题。２００６年深市主板公司年报表明，影响业绩持续大幅度增长的不利因素在不断涌现。例如主营业务对净利润的影响程度减弱，又如部分蓝筹公司主要收益来源于参股券商等证券金融类上市公司的投资收益，扣除该部分收益后其主业业绩并无增长等。

上市公司业绩最终决定股市涨跌

“上市公司的业绩增长才是所有题材最终的归宿”，报告中指出，今年以来，整体上市、资本注入、资产重组等题材成为市场热点。

然而股市涨跌历史表明，尽管投资者信心、资金充裕程度等因素能在短期或中期影响股市涨跌，但长期来看，最终决定股市涨跌的只有上市公司业绩。

在主板公司去年业绩大幅增长的同时，股指上涨更为迅速，５月初深市Ａ股平均市盈率已突破４０倍，远远高于周边市场（香港不到２０倍，日本和印度在２５倍左右）。然而，促使股指在一年半时间内上涨３倍的上市公司业绩基础并没有想像的那样坚实，种种隐忧都会不同程度地削弱公司业绩增长的可持续性，使之无法支撑如此高的股价。